美联储12月16日加息时，许多分析师预计美元兑欧元和日圆将大幅升值，原因是美联储与欧洲和日本央行的货币政策存在分歧。
但到目前为止，这种情况还没有发生。最近，投资者转向对美国经济的疲弱预期，以及对美国联邦储备理事会(美联储，fed)政策前景的更为温和预期，打压了美元。甚至在这些观点改变之前，美元就已遭受重创，因大宗商品价格暴跌和全球经济困境引发动荡，促使交易商出脱欧元和日圆空头仓位，以抑制风险。建立这些头寸是为了为投资高收益货币提供资金。
不过，分析师表示，市场焦点很快将回到利差问题上，这将提振美元。日本央行(Bank of Japan) 1月29日将基准利率推至负值，震惊了金融界。分析师认为，这表明汇率环境发生了巨大变化。先锋投资(Pioneer Investments)驻波士顿外汇策略主管帕雷什•乌帕德哈亚(Paresh Upadhyaya)表示:“对于去年第四季度态度强硬的央行来说，这是政策上的重大变化。”
他和其他分析师预计，日本央行和欧洲央行(ecb)将进一步放宽政策，美联储将进一步升息。这将推动美元兑日圆升至约125日圆到今年年底接近与欧元平价．
“主导市场的是风险规避，”但这将转变为“不同的货币政策，”他说Athanasios Vamvakidis他是美国银行(Bank of America)驻伦敦的欧洲货币策略主管。
至于欧元和日元近期的强势，货币市场交易员和投资者此前预计美联储在去年12月加息后，今年将加息三次，现在则预计不会加息或只加息一次。油价跌至13年低点，中国经济增长创25年来最低水平，引发了人们对美国经济的担忧。美国第四季度国内生产总值(gdp)温和增长0.7%证实了这种担忧。
布朗兄弟哈里曼公司(Brown Brothers Harriman & Co)货币策略全球主管马克•钱德勒(Marc Chandler)表示，所有这些“导致市场对美联储政策轨迹的重新评估”。在12月的美联储会议上，政策制定者预测今年将加息四次。这显然与市场目前的假设相去甚远。
康涅狄格州威斯布鲁克外汇研究公司Foreign Exchange Analytics的合伙人戴维·吉尔摩(David Gilmore)表示:“对于2016年的经济走向，出现了一种新的观点，现在看来，12月的加息是一个政策错误。”一些经济学家说，在2015年增长2.4%之后，今年的增长可能无法达到2%。
与此同时，过去一年，投资者一直在借入欧元和日圆，以利用低利率，然后出售这些货币，投资于收益率更高的货币。但自美联储加息以来引发的金融和经济动荡，促使投资者削减风险，扭转了这些头寸。而这反过来又导致人们购买欧元和日元来换取美元。
Vamvakidis表示:“在美联储量化宽松期间，美元曾与风险偏好呈负相关，因为美元曾被用作融资货币。”“但现在它是一种资产货币。它是相对于欧元和日元的风险货币。”
说到美联储，一些分析人士说，市场错误地认为，在美国经济继续增长2 - 2.5%的情况下，美联储今年将加息2 - 3次。这将与过去6年半的表现相媲美。与此同时，他们预计日本央行和欧洲央行将加强其宽松计划。“市场没有消化美联储加息的因素。这太荒谬了，”艾派德哈亚说。
在日本央行上月降息之后，许多分析师预测，它将加大量化宽松的力度，目前的量化宽松规模为每年80万亿日元。他们说，这是必要的，因为去年的通胀率为0.1%，远低于央行2%的目标。而额外的量化宽松将“继续推动息差向有利于美元的方向发展，”艾派德哈亚说。
他和其他人也预计欧洲央行会进一步放松货币政策。Upadhyaya预计将其量化宽松政策从目前的每月600亿欧元扩大到每月700亿欧元(790亿美元)。他还期待官方利率进一步下调。他说:“欧洲政策制定者面临的问题是，油价的暴跌让他们很难达到(略低于2%的)通胀目标。”“通胀预期失控的风险确实存在。”欧元区去年的通胀率总计只有0.2%。
因此，一些分析师表示，尽管美元在美联储首次加息后的前六周可能没有走强，但未来几个月的利差将推高美元。“货币政策的分歧正在显现，”艾派德哈亚说。
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