美国第四大公共养老基金增加一个固定缴款计划。
由贾斯汀Dini
2001年4月
亚博赞助欧冠机构投资者杂志
美国第四大公共养老基金增加一个固定缴款计划。与130亿美元,它将开始生活和基金经理在舔自己的嘴唇。
佛罗里达的屁股最近很多玩笑计数。这里有一个数字加起来快:1010亿美元。
这是国家养老基金的规模,和对其未来的斗争一样激烈争夺选票。由于政府限制未来债务的愿望,佛罗里达退休制度从传统巨头即将变质的固定收益计划,该国第四大公共计划,事实上,一个还有一个固定缴款计划,完成与共同基金菜单和互联网接入。
创建新计划,规模最大的此类任务,定于2002年的夏天,并引发了一场争议风暴,争议,与金融服务公司、当地政客、官僚和工会领袖争夺塑造计划的最终形式。即使一个11小时的妥协,关键问题仍未得到解答:资产管理公司将雇佣了多少?将选择的?
基金经理也正努力挑选的佛罗里达的诱人的水果。“这是钱的,最大的锅,“Curt Kiser说,一位前共和党州议员现在作为休斯敦的说客变额年金保险公司人寿保险有限公司或Valic美国通用金融服务的单位。“我们将尽我们最大努力竞争。”
当选1998年,州长杰布·布什针对养老金改革作为他管理的首要任务,而共和党立法机构适时推动一项法案,授权一个固定缴款组件状态的退休计划,去年6月州长签署成为法律。新的法律将立即大幅减少国家的未来利益,责任政府的目的,而将一些负担退休储蓄从员工个人的状态。改变也可以帮助国家吸引求职者寻找便携式退休福利。
“与传统的固定福利系统,如果有一个缺口,纳税人收拾烂摊子了,”总结了汤姆·费尼,共和党佛罗里达州众议院议长。“养老金固定缴款计划没有缺口。”
在佛罗里达州的立法,政府雇员必须选择是否愿意参与到固定收益养老金固定缴款计划,技术上一个40 l (a)。(401 (A)与401 (k)的不同之处在于,只有雇主有助于计划。)佛罗里达的界定利益计划功能按照传统方式;员工,现在背心六年之后,将会得到一个基于百分比的养老金收入最高5年的平均工资,导出了多年的服务乘以1.6%。雇员与30年的服务,例如,将获得48%的平均工资收入最高五年。如果员工选择加入新401 (a),政府将贡献9%的薪水每年退休基金。当前工人将有一个为期三个月的窗口在2002年夏天决定是否他们的余额转移到固定缴款计划。
调查显示,660000名雇员的工作在801年佛罗里达的国家机构,会选择新计划的一半。说,绝大多数顾问建议,加入401 (a)将新员工和1年最少。因此,这些顾问项目,计划将开始生活高达130亿美元,立即排名第11大的公共或私人养老金固定缴款计划在美国
可以肯定的是,这些调查被熊市开始前,和员工可能会选择安全的固定收益计划。在密歇根,例如,只有6%的现有员工选择了新的养老金固定缴款计划选项的时候是在1996年被引进的。(所有的新员工都要求这样做)。
佛罗里达的计划会是什么样子还不清楚。虽然佛罗里达的国家政府被指控通过立法机构设计和管理该基金的最终批准所有决策在于受托人。三名委员包括布什州长、州审计官罗伯特Milligan和保险专员托马斯·加拉格尔。
在过去的9个月,该机构惊慌和不安主要金融公司唠叨了一个关键的问题:是否给零售基金经理,像花旗集团的旅行者生活&年金单位,美国保险集团SunAmerica退休市场和美国教师退休基金会(一个平等的机会与机构竞争对手展开竞争。最初,SBA支持机构,或“分类”,供应商,因为它认为他们会管理资金成本要低得多的参与者。
佛罗里达州的立法奠定了一个战斗的时候写了一个法令,要求SBA雇佣不同的供应商来处理三种功能,政府,教育和投资管理,通常提供的固定缴款提供者。大多数公司雇佣一个公司作为“捆绑”的这三个服务供应商他们的401 (k) s。佛罗里达州的立法委员认为,这一政策将防止可能出现的潜在的利益冲突,如果说,一个公司是教育政府雇员的利弊切换从固定收益养老金固定缴款计划而赚取资产管理费用从后者。法令,困惑许多模糊的传统定义的绑定提供者。“我们认为立法本身是根本性的缺陷,它列出了太具体应该如何构造DC计划而不是让SBA的细节,”托马斯·休斯说,高级副总裁富达投资免税服务有限公司,共同基金巨头的手臂退休储蓄计划提供免税组织和公共部门。
尽管投资函数分开记账和教育,年金等巨头ING安泰金融服务仍然认为他们可以争夺一片佛罗里达的投资管理业务,提供他们的传统产品。《罗马规约》写道:“(SBA)应当选择一个或多个供应商提供多种投资产品时,这种方法是由董事会决定的负担对参与者的价值不可以通过个人投资产品。”
然后,去年夏天,小企业管理局颁布了一项投资政策声明,强调需要雇佣低成本基金经理和没有提及绑定提供者。零售运营商,尤其是那些担心年金产品将会是一个重要的新市场拒之门外,继续攻击。美国教师退休基金会和Valic提起单独的法律挑战寻求使小企业管理局的声明无效。议员指责SBA的行为主要是为了保护自己的地盘,支持零售基金经理的原因。迈克·法佛罗里达州众议院的共和党多数派领袖,今年2月提出一项议案,将迫使SBA雇佣至少五个不同的绑定提供者。
“很多人跑来跑去喜欢他们的头发着火了,”州审计官Milligan回忆说。
“我们知道SBA政策声明将是令人失望的,”汤姆·赫恩登承认该机构的执行董事和前州长的前参谋长劳顿。“但是我们在激烈感到惊讶。我们低估了情绪的强度。”
上个月,在政治家的越来越大的压力下,小企业管理局修订了其政策;现在雇佣一个或多个绑定提供者”作为投资经理。那些强烈要求分一杯羹:SunAmerica退休市场,全国金融、Horace Mann保险Cos。和ING安泰金融服务。忠诚,最大的球员在401 (k)行业,竞争对整个计划的第三方管理员的角色,最终的工作要CitiStreet,花旗集团(Citigroup)和道富集团的合资企业。
富达没有放弃蜜罐,。“我们感兴趣的机构和散户资金管理规定,”休斯说。“他们需要明确阐明的限制是什么。”The SBA says money management firms will be free to compete for both types of mandates.
毫无疑问,企业竞争如此激烈的业务。经过多年的惊人增长,固定缴款市场接近饱和。一些大公司的97%(或更多)的5000名员工现在有401 (k) s,和小公司计划往往是利润较低。不仅是佛罗里达州的130亿美元巨额奖,该州的开关可能对其他公共养老基金开辟道路。十个州、印第安纳州、密歇根州、蒙大拿、内布拉斯加、北达科塔州,俄亥俄州,南卡罗来纳,佛蒙特州,西维吉尼亚州和华盛顿现在员工提供某种形式的一个固定缴款计划,这个数字肯定会增长。公共养老金计划管理全国约2.4万亿美元,非常开胃和固定缴款的球员。
26和28之间的SBA会雇佣经理监督12分类定价的投资选择:五个股本,三个平衡和四个固定收益和货币市场基金。这些范围从大型美国价值基金罗素3000指数基金的高收益债券基金。
确定哪些经理雇佣,小企业管理局正在考虑从经验管理资产历史性能费用。该机构表示,它将严重依赖于其投资咨询公司的专长青少年伙伴。SBA发出请求信息在2月中旬,希望今年年底结束其搜索。
如果佛罗里达的SBA采取了保守的方法,这是可以理解的。没有这种规模已经尝试过。转移130亿美元资金从一个计划,另一个是一个管理的挑战,即使是最复杂的基金经理。
“每一个其他国家,以及乔治•布什政府是在佛罗里达,看会发生什么“多数党领袖法萨诺说。“我们的第一个大型基金这一改变,但我们肯定不会是最后一次。如果我们做一个大混乱,没有人想要对付它。”
佛罗里达的调情养老金计划改革可以追溯到1984年。养老金固定缴款计划的概念只有在八年,州立法机构通过一项法案,将这个选项为成千上万的学院和大学的员工补充他们的固定收益计划,成立于1970年。在1980年代中期佛罗里达也开始提供一个递延补偿计划数量有限的国家高管。Valic和安泰保险有限公司等收到国家合同提供年金作为两个新计划的一部分(一个事实,即保险公司已多次指出在当前的辩论)。尽管有这些补充,扩展一个固定缴款的想法选择所有政府雇员未能提前;立法机关并不倾向于修补养老金体系。事实上,它花了四年的大力游说州立大学系统的评议委员会说服立法机构,政府需要一个固定缴款计划保持其在佛罗里达教授。
1992年之后,副州长肯尼斯•麦凯(好友)罩在保险游说团体的压力下,走近安德鲁•McMullian佛罗里达州退休系统,引入固定缴款的可能性选择所有政府工作人员。McMullian游说者说,他也听说过,所以他并不感到意外。(McMullian杰布·布什政府去年要求辞职,部分原因是他反对方面的固定缴款计划。)
而是因为它从来没有赞助商的立法机构,更关心的是如何完全覆盖当时无资金准备的负债,奠定休眠的问题。1996年密歇根州成为第一个大型国有基金推出固定缴款计划作为替代其88亿美元的固定收益计划。所有员工雇佣新项目后首次提出必须使用它。当时计划成立,现有员工有一段时间在这两者之间选择。(根据可用的最新数据,界定利益计划现在有110亿美元的资产和固定缴款计划15亿美元。)这个话题是在佛罗里达州,最明显地为金融服务公司说客。
新佛罗里达州法律直接的灵感来自于1998年的美国立法交流委员会主办的会议上,华盛顿保守派智库的概念,已经开始推动便携式州政府雇员的固定缴款计划。亚博篮球怎么下串组织传播模型进一步立法原因。黛比桑德森,佛罗里达州共和党众议员,亚历克的国家主席出席了会议。
“种子种植,”桑德森回忆,现在的州参议员选区包括布劳沃德和棕榈滩县的部分。“我以为DC计划是完全合乎逻辑的想法,,我只是很兴奋。我想,为什么我们不应该把责任从佛罗里达纳税人吗?为什么我们不应该教人们如何投资?”In mid-1998 Sanderson introduced a bill, based on the ALEC template, that authorized the conversion of the Florida plan. The House agreed to create a committee to study the idea, but the session ended before the Senate could act.
然后州长杰布·布什当选为国家强制性的养老金固定缴款计划的员工优先考虑在他的2000年预算。拟议中的改革启动。“佛罗里达的时候制定和实施现代退休系统地址状态和员工的需要,”布什说,他在2000年1月的预算信息。
Valic Kiser的说,“州长的支持就像扔汽油在火上。让人们认真对待它。”Adds House speaker Feeney, "The governor certainly helped put it over the top."
这都不是一帆风顺。众议院预算委员会主席肯•普瑞特最初反对该法案,认为运动是完全由投资行业利益和员工不希望一个固定缴款的选择。
“我们将编写一个法案基于员工说他们想要什么,而不是供应商告诉我们,他们做什么,“他告诉记者在2000年1月。他Watson Wyatt Worldwide委托进行的一项调查的员工。结果令他惊讶不已。超过40%的受访者表示他们会选择一个固定缴款选项如果有人提出。说服,普瑞特率领他的委员会来产生一个法案,众议院和参议院通过了去年5月。一个月后布什公共雇员可选的退休计划签署成为法律。
在佛罗里达的界定利益计划下,政府机构做出固定的贡献,每年不同(2000年是9%的工人的年薪;今年是8.21%),包括退休,幸存者和残疾福利。国家将对养老金固定缴款计划的贡献为9%。界定利益计划,大多数员工背心后的六年里,新立法将从十年转归期,和员工可以在62年开始收集他们的全部好处。工人使政府的工作在年底前六年丧失他们的好处。
根据新的法律,6月1日生效,2002年,现有员工能够将自己累算权益转移到个人账户。布什的一个重要区别原始方案和最终的立法:新员工的养老金固定缴款计划是可选的,在政府雇员工会的坚持。
作为政客、官僚和业内高管就是在佛罗里达州的新计划的条款,保险公司和零售基金经理来保护他们的竞选前景管理这一新的资产池。
战线被拉开了去年7月,当SBA的初稿发布其投资政策声明。董事会提倡三层的投资选择,核心,平衡和专业,被认为低成本管理机构资金经理。作为一个群体,基金经理负责每年平均22个基点佛罗里达的界定利益计划运行。SBA想确定它有类似的机构定价,不零售利率,为其贡献的参与者定义。SBA声明明确排除年金,激怒的保险公司如此强烈和早期的支持者佛罗里达的养老金固定缴款计划。
董事会的批评者认为,该机构实际上是创建“一个小企业管理局共同基金”,只会复制现有的固定收益计划。“没有人真正设想当去年通过的这项法案,我们将只有一个选择,而这个选择将是一个国营的共同基金,“法说。
不是复制SBA的结果将是一件坏事。佛罗里达的养老基金,就像它的许多全国各地的同行,骑着1990年代的牛市,把一个无资金准备的负债,一度达到160亿美元到90亿美元的盈余。去年2.4%的SBA产生了负回报,容易优于基准,产生3.9%的负回报。在过去的五年中,该基金年均回报率为13.5%;在过去的十,13.7%。这地方在第二象限的养老基金,根据Wilshire Associates的信任宇宙比较服务。该基金自1999年以来一直坚持相同的资产配置:55%的美国股票,固定收益25%,12%的国际股权,4%的房地产,2.5%的另类资产(主要是私人股本),其余的现金。
赫恩登说,根据新的执行董事佛罗里达法令,SBA有义务保护国家利益的员工通过雇佣低成本基金经理,不管他们的信仰。“对我们来说,立法是很清楚的,“赫恩登笔记。“这并不说你选择多个投资产品提供商。它说你选择他们如果你能显示附加值。他们清楚地思考,有一个角色如果某些情况下发生。”
在一封给州长布什1月下旬,电台的作者立法,同意了。“Institutional-priced投资产品应该主要提供和绑定提供者的辅助,也只有到那时如果他们增加价值,”他写道。
问题的一部分潜在的经理是佛罗里达的术语,往往把所有的零售基金经理捆绑下标签。佛罗里达州已经得出结论,得到低成本经理最好的方法是单独的行政支持服务投资组合管理。在许多计划,管理费用高补贴的繁重的记录绑定提供者“扔”,或提供雇佣他们的一个诱因。
但捆绑供应商认为他们可以竞争,即使他们被迫以非捆绑的方式这样做。“你怎么知道如果我们能增加价值,除非你让我们申办业务?”Valic说客Kiser说。“你不应该做出这样的判断,直到投标进来。”
州审计官Milligan表示赞同:“我怀疑,如果他们感兴趣进入锅130亿美元,他们会很努力竞争在经济意义上。”
在整个战斗中,杰布·布什已经设法保持在竞争。他表示没有偏爱一种方法在公共会议赫恩登曾与基金的董事会。
根据SBA最近的政策转变,显然,散户资金经理已经赢得了他们的战斗:SBA承诺他们在桌子上。Milligan说,“我肯定会认为捆绑供应商,只要他们真的擦洗他们的成本,将会得到一块的业务。”
创建一个固定缴款计划包括一系列新的管理挑战。2月选择CitiStreet作为计划管理员只是第一个障碍清除。
去年夏天,小企业管理局委托研究咨询公司埃尼斯,Knupp & Associates立&罗伯逊和威廉·m·默瑟来确定资产的数量,它很可能会从界定利益计划转移到固定缴款计划。图上的所有三家公司解决130亿美元(80亿美元的估计范围从低到高的320亿美元)。“让我们希望三家保险公司是对的,只有130亿美元,“赫恩登说。“如果它最终是300亿美元,我们准备做的是130亿美元,然后我们有一个问题。”
SBA很快就会雇一个经纪公司,建议在如何清算机构120亿美元的投资组合(转移资产的约10亿美元的现金)。“这是一个复杂的努力,”荷顿说。“我们可能方法在某种按比例分享我们的各种资产类别在董事会,”他说。”提出了一些问题。几乎8%的董事会在房地产和私募股权资产。(比例已经上升随着股市已经下跌。)如果你不能卖建筑在特定时间你想卖?如果你不能走出私人股本的合同,因为它有一个十年的寿命?”Reasonably, the SBA early last year halted new private equity investments. "We have not wanted to incur additional liquidity constraints on any of our portfolios," Herndon notes.
还有其他问题:谁将支付赫恩登估计将数百万美元的交易费用一旦固定收益基金开始清算?“这是公平的鞍DB计划与成本?可能不会,”他说。“那些不是人,他们不应该支付这些成本。”
SBA要求供应商如果他们将实物转移从固定收益投资组合定义的贡献。“这是一个地狱的便宜很多,如果我们不需要支付往返成本出售,只转身,让他们买相同的股票投资组合,“赫恩登说。“我们如何移动100万股通用电气(General Electric co .)的账户,说,t . Rowe Price是一个有趣的问题。很多共同基金不愿意这样做。他们想要现金,只是从头开始。我们有一些真正的担忧。有很多的细微差别,没有人有很多经验处理。”
立法机构将不得不创建一个信托基金的资产可以放置在他们之间的计划。可以预见的是,也许,法已经威胁要使用信托基金立法来严控小企业管理局。
法说:“正在实施,以确保我们的选择信托基金法案将到期前新计划正在实施。如果我们看到任何问题或者各方不来自己的协议,我们可以阻止它。”
毕竟,是佛罗里达的立法者,他们创造了新的401 (a),以大幅降低政府的主要责任。现在他们想要确保政府机构处理任务就完成任务了。