Blu Putnam，CME集团
乍看上去
- 当美联储处于“中立”状态时，衰退不会往往会发生
- 利润率压缩是股权估值的挑战，但不一定标志着经济衰退
股票市场在4月和5月初的一部分出现，部分原因是市场参与者感觉到经济衰退的风险正在上升。让我们解开影响衰退概率的五个关键因素。
1.美联储和更高的利率
根据联邦资金期货市场的数据，市场参与者预计美联储到2023年初将短期利率提高到约3％，然后停止。大多数分析师将考虑到中立领土的短期利率3％，既不适合也不限制。当美联储处于“中立”状态时，衰退不会往往会发生。仅当美联储将比率良好地转移到限制性领域时，衰退才有可能。
2.大流行期间有大量的财政刺激，由美联储购买债券资助
财政刺激尚未重复，美联储刚刚开始缩小资产负债表，这意味着它将不再每月购买大量美国财政部和抵押支持证券。随着需求较少，债券价格下跌，收益率上升。
正如美联储债券购买支持的股票一样，减少美联储的资产负债表是股票的逆风，因为较高的美国财政部收益增加了投资组合分配过程中股票的标准。但是将美联储退出债券价格发现过程并不表示经济衰退。它允许债券和股票市场更充分地考虑估值的通货膨胀风险，并有可能使热门住房市场降温。
3.投入和工资成本上升
由于投入成本更高和工资上涨，许多公司可能面临利润率压缩，试图赶上通货膨胀。利润率压缩是股权估值的挑战，但不一定表示经济衰退。
4.高油价
乌克兰冲突已发出石油价格，然后是汽油价格飞涨。这个因素有助于衰退风险上升和投入成本上升，但到目前为止，美国经济正在应对能源价格冲击。
5.中国正在急剧减速
随着中国增长的减慢，零零政策对中国经济的影响对某些商品不利。但是，与促进美国经济衰退相比，中国更有可能反映在中国人民币折旧中。
最重要的是，在迅速反弹到大流行冲击之后，美国的增长肯定会放缓趋势增长，但这并不一定意味着衰退即将来临。股票市场除了经济衰退风险外，还有许多其他逆风，这导致了4月和5月初对估值进行重新评估。