这是,你几乎怀疑“固定收益”需要一个新的名字。
“去年,所有人想谈论的是私人市场,”马克说维亚道丁,CIO,对冲基金BlueBay资产管理。“没有收入留在固定收益。高收益不再是高收益”。
固定在私人市场还没有消退,但是维亚道丁,根本不缺是一个质朴的真理的炸弹,相信许多投资者也显示出了自己的“旅鼠”倾向——和失踪一个机会。
“强烈关注私人市场回避了一个问题,如果许多投资者只是追逐在最近的过去发生了什么,“维亚道丁说。
“很多价值回到公共市场固定收益,”他继续说。“今年我们进入与美国高收益率在4.5%左右,今天几乎两倍——这是再次被高收益”。
视图的价值
投资者可以采取中期视图——应该包括大量的机构投资者——维亚道丁中看到机会在固定收益形成并列的公共股票市场。亚博赞助欧冠
“我认为在美国高收益率有价值的7.5%,”他说。“违约率将会上升一点,但现在他们非常低。即使违约率达到3%,是有价值的,在高收益债券和新兴市场等领域如果你将更多的中期资产配置的观点。”
在短期内,投资者更有可能考虑何时添加更多的风险,他们的整体365亚博 。标准普尔指数和纳斯达克今年大幅减少,但仍然大大高于他们在2019年底。如果最近的股市修正持续一段时间,投资者可能会期待剩下的性能差距关闭市场pre-COVID顶部附近。
“在某种程度上,我看股票风险资产,带头在这种环境下,“维亚道丁说。”,可能是有点挑战性的短期前景——你真的不想加载风险资产。市场越来越有点超卖。你可能会添加一些支付风险,当时间是正确的。从我们的角度来看,我们认为时间是影响通货膨胀的轨迹回到美联储的通胀目标。”
一个谨慎的关注私人市场
与他乐观情绪公共固定收益,维亚道丁说他是“越来越关注私人市场。”
“在私人股本,有很多交易追求很高的IRR(内部收益率)结合高接触科技公司,”他说。“大约10%的纳斯达克今年迄今下跌了90%。小实体,交易倍数的现金流和收入,而不是做任何利润,受冲击最糟糕的价格表现。”
因此,投资者可能会看到烧钱的公司,需要进行再融资。发生时,相应的材料降价促销会损害一些私人股本的车辆。
“一些大的(替代品)公司有私人债务和私人股本,和我能看到挑战进来私人信贷空间,也“维亚道丁说。“投资者真的应该给一些严肃的认为这些考虑,而不只是冲动追逐人群和闪亮的对象。”
影响公共固定收益市场的机会
维亚道丁困惑的责骂,美联储会在美国国内,instead is impressed with the work done by America’s central bank.
"美联储充满了明亮的思想和有思想的人,“维亚道丁说。“我会见许多中央银行,有些非常绝望。欧洲央行目前配备政客知之甚少的货币政策,以及英国央行(Bank of England)的一塌糊涂,控制通货膨胀。美国可以做很多比在美联储什么。”
维亚道丁,满足与美联储代表在华盛顿特区相当定期,银行目前点保持美国经济的rails即使有点颠簸。他很乐观地认为,美国将避免全面衰退,在很大程度上要感谢美联储的努力。
“我将在美国经济衰退的几率只有30%在接下来的18个月。在欧元区,我认为这将是+ 50%。和在英国,I think we’re already in a recession,” says Dowding. “China looks more and more like an economy in recession. The property market there is still massively overvalued. Some of the dynamics in the Chinese property market look a little bit like we saw in the U.S. in 2008.”
相对而言,美联储自信应对当前环境下,根据维亚道丁。
“他们可能是有点惊讶,六个月前没有人预期通货膨胀的水平,我们所看到的,但在回应他们竞相加强金融条件和获得领先,“维亚道丁说。
与美联储“明确的叙述,当我说他们会继续加息,直到四氯乙烯(个人消费支出物价指数)低于3%,”他继续说。“我认为它会回来的,明年的这个时候。如果路径是美联储继续提高利率和承载,你最终得到的利率达到3.25%左右,主要以市场了。”
如果场景中取得成功,美国经济和市场可能会经历一个soft-ish降落,维亚道丁说。一些其他的事情需要发生——经济增长的放缓,例如——但在一轮维亚道丁认为这是可行的。
如果通胀保持更多的提升和就业市场仍然热核心PCE最终可能会停留在4%左右。即使在这种情况下,维亚道丁相信美联储。
"美联储知道通货膨胀是远离目标的时间越长,就越会嵌入到通胀预期,“维亚道丁说。“它将使用所有的工具,让事情朝着正确的方向前进。他们不希望经济衰退——没有——但如果我们需要一个,最好是一个早于一个大一个小。”