约翰•Baldi迈克尔•Clarfeld亚当·迈耶斯
关键的外卖
- 环境、社会和治理投资面临着有意义的挑战,促进能源转型必须依赖采掘业与金属和矿业等显著的负外部性。
- 一个负责任的方法,积极投资于采掘业所必需的能源转型将环境因素,寻找公司一流或可信的向更可持续的业务改善的迹象。
- 所有权允许使用参与推动环境、社会和治理的改进,如参与保障网络,负责水资源管理和更大的披露;它还可以减少投资不足的风险的关键资源。
寻找一个负责任的能源过渡
环境、社会和治理投资面临着有意义的挑战。其最大的目标之一——促进能源过渡依赖采掘业和显著的负外部性。
在最基本的,能量转换由电气化的全球能源复杂。减少碳排放,世界必须与可持续生产的电力取代化石燃料。电气化需要大量的铜、进行电力,和电池材料,如钴和锂,来存储它。开采这些矿产,意味着大量的环境、社会和治理风险。天性,采掘业是艰难的环境。此外,许多新兴经济体的矿山运营实质性风险由于较低的生活水平,减少社会的保护,和宽松的治理和环保法规。
当然,化石燃料能源过渡也起到了重要作用。他们仍然提供全球能源的大部分,从环境的角度来说不幸的是,将几十年(表1)。简单地说,我们希望看到减产的碳氢化合物。现实地讲,我们相信我们必须接受增加天然气产量在桥中间词作为燃料。天然气排放更少的二氧化碳,污染比其他化石燃料(二氧化碳比煤炭少50%),所以它可以用来取代煤和支撑间歇性可再生能源如风能和太阳能。
场景1:主要能源供应组合预测
根据IEA表示政策方案(措施)。资料来源:国际能源署(IEA),“世界能源展望”,2021。
这就产生了一些环保意识的认知失调:为了减少石油和煤炭的使用,促进间歇性能源如风能和太阳能,我们必须拥抱的提取和燃烧化石燃料我们最终寻求消除(表2)。
场景2:未来的天然气需求稳定,因为它取代煤和支持可再生能源
资料来源:国际能源机构,“世界能源展望”,2021。
ClearBridge表示看到投资的作用和对环境、社会和治理投资者参与采掘业
投资于采掘业的一个方法是简单地排除这些公司从投资组合。许多ESG-minded投资者采取了这一立场的花费过大,因此在材料所需的能源转型(表3)。
展览3:环境、社会和治理基金减持关键能源转换材料与MSCI ACWI
截至2022年6月。显示重量的环境、社会和治理基金相对于摩根士丹利世界指数。来源:高盛投资研究。
ClearBridge表示的方法,相比之下,寻找公司一流或可信的向更可持续的业务改善的迹象。加快能源过渡是必要的。关键行业的重大投资需要实现长期目标和股东回报提供了潜在的吸引力。
一个负责任的方法,积极投资于采掘业在关键资源也可以减少投资不足的风险。欧洲的现状提供了一个不幸的但及时的例子。欧洲领先于世界脱碳之旅,但这样做的方式使其能源市场脆弱。欧洲接受间歇性可再生能源的风能和太阳能没有足够的存储,并依赖俄罗斯天然气的优势。
乌克兰的俄罗斯入侵揭示了这种方法的弱点。德国、欧洲最大的国家和经济在过去几年关闭核电站,加快构建风能和太阳能。核能代表基本负载能力(能量可以依靠24 x7),而风能和太阳能间歇性(仅当风一吹,太阳照耀时工作)。此外,德国几乎完全依赖俄罗斯天然气。俄罗斯已经减少了天然气运往欧洲,德国不得不放弃在一些气候的承诺。增加其使用煤炭和潜在的延迟关闭剩下的三座核电站。令人警醒的是,谈到能源配给在冬天。
务实的环境、社会和治理框架,重视弹性和拥抱天然气作为长期桥燃料会意识到过度依赖间歇性的风险来源和鼓励多元化采购从其他全球天然气供应商。
稀土元素带来了挑战与欧洲的天然气。中国提供了绝大多数的这些矿物,根据国际能源署,为清洁能源技术是至关重要的。中国和美国之间的地缘政治竞争升级,这提出了一个重大风险。美国必须寻找替代来源。
虽然我们不主张在采掘工业的投资,没有一个地方在一个可持续的未来,我们会义不容辞创建一个负责任的投资于那些做的框架。参与这些领域还支持参与,活跃的所有权的一个重要宗旨。
过渡是资源密集型的能量
铜提供了一个很好的例子。简而言之,无能源过渡铜(展品4和5)。铜是最高效的导体和作为一个可持续未来的血管系统。电动车(电动车)要求3 x的铜比内燃机(冰)之间的汽车和太阳能和风能需要2 x和6 x铜相比,煤炭、天然气以及水力发电。虽然铝可能代替铜,这是能源密集型的生产和不适合许多应用程序。
场景4:预测铜需求
资料来源:标准普尔全球分析,“铜的未来,”2022年。
场景5:铜需求增长对能源转换应用程序(2021 - 35)
资料来源:标准普尔全球分析,“铜的未来,”2022年。
钴电池是一个关键因素。电动汽车电池目前包含20公斤的钴在每100千瓦小时(kWh)包。能代表20%的钴锂离子电动汽车电池阴极的重量。1随着越来越多的电动车销售,支持消费者偏好以及重要的政府激励机制在美国和欧洲,对钴的需求将会增加。世界经济论坛的全球电池联盟估计钴用于电动汽车电池需求到2030年将增长4倍。
目前钴在电气化起着关键作用,从长远来说它提出了许多挑战。新的复苏项目是昂贵——钴主要开采镍和铜作为辅助材料。很少有美国的供应,而国际供应有限和集中。世界上大部分的钴在刚果民主共和国(DRC),和30% -50%的刚果钴是由“手工”和小规模采矿、人权风险,受伤和死亡是很高的。2
这可能是一段时间,然而,在世界电动汽车电池可以降低钴含量。特斯拉正在磷酸铁电池作为一个潜在的替代品,但它们提供了更少的能量密度,这意味着他们的效率较低,只适合短程电动汽车。
是另一个关键的组件在电动汽车电池和锂享有类似的需求驱动,成为世界转向电动汽车交通脱碳。每IEA的路线图达到零排放,到2050年,我们将需要20亿电池电插头在混合动力和燃料电池电动轻型责任车辆在路上。电动车电池为一个汽车包含大约8公斤的锂。3
不幸的是,世界上可能没有足够的锂建造许多电池。理论上一个粗略的计算显示了不到25亿全球锂储备足够的电池,4尽管一些将用于其他电子产品,虽然有些不得带入生产或者电动汽车使用的足够高的分数。
水是一个关键的环境、社会和治理考虑在评价锂。生产需要大量的水——锂风险污染河流和小溪,构成了挑战一些最大的存款在智利和阿根廷的干旱盐沙漠。
电动汽车电池是一个明显的需求驱动钴和锂,但不是唯一的一个。需求应该增加政府矿产为清洁能源技术更广泛的国家升级气候野心(表6)。
其他稀土矿物能源过渡关系如用来制造强大的轻量级的磁铁,发现在90%的电动汽车,以及其他应用程序如风力涡轮机。对这些磁铁的需求预计将超过供给随着电动汽车普及率。
展览6:对政府矿产需求增长从清洁技术(2040年相对于2020年)
根据IEA表示政策方案(措施)。来源:国际能源机构,“清洁能源矿产要求转换”,2022。
环境因素和积极参与
公司的所有权在采掘业必不可少的能源转型使接触和其他股东工具的使用,推动环境、社会和治理改进这些公司。参与我们的方法还包括与投资公司合作,增加和提高信息披露的质量和最佳实践在发布可持续发展报告。
我们的环境、社会和治理框架采掘业将环境事项前面和中心,主要关注的负面环境影响这些公司对环境。矿物能源过渡与主演的角色,然而,我们认为一些津贴应该做出了不可或缺的贡献这些材料在促进脱碳。
我们的环境评估审查公司的:
- 环境效率的操作
- 土地使用和影响
- 用水量和水的污染
- 1和2的减排目标范围
- 温室气体排放信息披露符合项目组与气候相关的金融信息披露(TCFD)和可持续发展会计准则委员会(SASB)
- 对清洁技术的贡献,比如电气化
- 成本曲线上的位置:低成本生产商更有利可图,因此能更好的经受大宗商品周期的波动性,从而更好地支持能源过渡
对于天然气,ClearBridge表示适用于投资组合公司了解他们的减排方法,强调它的重要性我们作为股东。我们也跟政府官员支持更严格的限制甲烷排放。natural-gas-focused能源公司,我们致力于有意义的投资指南甲烷排放的最小化(通常少于1%的泄漏在整个供应链)。这些公司也有一个强大的经济动力最小化逃亡的排放和增加操作,从而环境、效率。
EQT公司和切萨皮克能源公司是两个天然气生产商我们投资,不仅有peer-leading甲烷强度,但也有他们的天然气独立认证为负责任的气体。负责采购气体(显示)是天然气生产,其排放连续监测和验证等第三方项目金丝雀,安装设备,量化生产者的环境绩效的面积在逐井的基础上。除了二氧化碳和甲烷的排放,显示认证还认为影响相关的水、土地和附近的社区。虽然有明显的环境效益利用显示框架来改善环境性能,也有经济效益。交易对手等公用事业和液化天然气项目开发人员愿意支付适度溢价RSG-certified气体降低自己的环境足迹和他们的终端客户。
类似的方法对环境、社会和治理参与其他采掘业是有道理的,因为我们寻求最佳生产商的积木所必需的能源过渡。
有工具可以帮助评估铜行业的可持续性,如铜马克,一个保证框架负责铜生产实践。参与铜铜生产商,如自由港麦克莫兰铜金公司,由一个独立的第三方评估他们的特有的生产实践使用几个标准。这些封面治理标准(例如,商业信誉、利益相关方参与、透明度和信息披露),labor-related标准(例如,孩子或强迫劳动、性别平等、工作时间、申诉机制),环境标准(例如,污染,尾矿管理、能源消耗),以及社区相关标准(如社区卫生和安全,土著人民权利,土地征用安置)。
参与者在铜马克和合作伙伴包括公司在采矿、冶炼和精炼操作,以及下游的品牌,如字母、福特和英特尔,在其产品中使用铜。类似的利益相关者举措存在改善生产实践等其他矿产负责钴倡议和负责任的矿物质倡议。
关注水资源管理
水资源管理是一种核心考虑ClearBridge表示矿工的环境、社会和治理框架。水是必要的输入为矿山、冶炼厂和处理设施,但它应该使用一个有效的方法减少环境和社区的影响。自由港麦克莫兰铜金公司,例如,提供明确的披露(即源的水需求。,groundwater, surface water), and looks to minimize its use of freshwater in its operations via effluent water use from local municipalities. It also makes local investments in regions by constructing dams, water lines and wastewater treatment facilities that can benefit internal operations and the local community, another best practice.
一个最佳实践是重用尽可能多的水。类似于自由港麦克莫兰铜金公司,回收或重用82%的水需求,ClearBridge表示访问和与美国矿业公司议员材料,有工厂生产稀土用于电动汽车汽车回收等过程的所有水,再生水设施满足95%的水需求,其余来自地下水。在回收过程中,废水被输送到现场使用反渗透处理的水处理厂,然后重用。与公司在我们的订婚,我们鼓励披露过量开采地下水的数量,另外5%和比较这些同行。
参与社会和治理因素
虽然环境问题主要集中在采掘业、社会和治理问题依然十分严峻,总的来说,大致相等的总重量在我们分析环境因素。同时,治理信息披露和董事会有效性等因素使我们的分析和参与的环境和社会因素。在采掘工业的环境、社会和治理框架,社会和治理方面的考虑我们会权衡:
- 披露:明确和详细披露支撑任何积极的管理方法进行改进的环境因素
- 利益相关方参与:采掘业影响宿主社区特别具有挑战性的方面,关键是公司工作建设性地与所有的利益相关者
- 健康和安全:公司有强烈的目标和执行吗?
- 董事会有效性:董事会激励管理和它对环境、社会和治理负责执行?
我们检查和鼓励出版彻底排放数据——范围1:直接从业务;范围2:间接从能源获得运行操作;范围3:所有价值链中的其他间接排放,无论是上游或下游。一流公司披露这三个范围,但一些尚未采取减排目标范围3。对于石油和天然气,我们也寻求披露甲烷强度跟踪努力减少甲烷排放。
我们也考虑可持续性和水管理报告的发表一个最佳实践。除了环境信息,这样的报告应包括明确的信息社会参与和努力,使健康、繁荣的社区,这些公司运作。供应链的透明度,广泛的国际业务的公司,我们寻找鲁棒分析当地的就业率在遥远地区更好地理解潜在的社会问题。
技术帮助最大化安全,提高生产力
从社会的角度来看,我们确定了一流矿业公司有清晰和有效的工作场所的政策,鼓励技术创新,全面优化工作流程,最大化安全,培训员工,提高生产力。多元化矿业公司英美资源集团已经拥有了以实现这些好处通过P101生产力项目和体素数码平台,共同发表了超过20亿美元的年度价值通过2020年和2017年。在其他因素中,公司的P101计划强调关于爆破的定制解决方案,例如,在分段模型是用来优化爆炸的效果,减少浪费。事实上,该公司已经多达50%的数量的减少每周的爆炸从这个程序的实现。
此外,公司的综合数据平台体素支持实际的数字化矿山网站,设备,和过程。这可以有多个好处,如改善安全模式和异常检测,减少了运输周期,增加植物的利用率、资产维护优化、远程工作和价值链模拟增加采矿计划的可能性提取矿石用最少的破坏环境。
其他值得注意的创新利用矿工如自由港麦克莫兰铜金公司和嘉能可疲劳监测项目包括司机安全系统(DSS),它使用眼球追踪,摄像技术检测如果经营者昏昏欲睡或心烦意乱,人们车辆检测系统(pvd),利用传感器模块,以防止地下汽车不小心撞到行人的工人。
结论
如果投资者愿意主动帮助能源过渡,他们需要一些采掘业分配资本。我们相信,一个负责任的方法,积极投资于采矿和矿物燃料生产应该把环境因素放在第一位,寻找公司一流或可信的向更可持续的业务改善的迹象。我们相信这必须做全面和透明,和的方式培养未来更多的信息披露和透明度,同时其他关键领域的投资能源过渡,如可再生能源和能源效率。
1能源效率和可再生能源办公室”,减少依赖钴锂离子电池,”2021年。
2外交关系委员会,“为什么钴矿业在刚果民主共和国迫切需要关注,”2020年。
3世界经济论坛”,世界需要20亿电动汽车零。但有足够的锂电池?2022。
4同前。