英国柯达养老金计划重振柯达的美国成像业务

在19世纪80年代，当乔治·伊士曼(George Eastman)正在发展他刚刚起步的电影公司时，他想要一个简短、容易发音且独特的名字。柯达，这个后来成为摄影同义词的品牌，诞生于伊士曼和他的母亲玩拼字游戏，以及他坚持以字母的爆炸声开头K. 现在121年前，总部位于纽约罗彻斯特的伊士曼柯达公司(Eastman Kodak Co .)成立2012年该公司破产后，其两个关键业务部门出现了一个新的问题，即柯达阿拉里斯这个名字本身就是一个自创的名字，代表着速度和敏捷，听起来和以前的任何名字都不一样。

去年9月，伊士曼柯达(Eastman Kodak)脱离破产保护，这家标志性的胶卷和影像公司仅剩下了零散的业务和专利组合，由柯达和柯达阿拉里斯(Kodak Alaris)瓜分。后者完全独立于原来的伊士曼柯达，包括其文档成像业务(扫描仪、软件和服务)和个性化成像业务(相纸、胶卷、一次性照相机和照片亭)。柯达阿拉里斯的全部所有者是另一个集体:由总部位于英国的柯达养老金计划(Kodak Pension Plan, KPP)控股的控股公司。

柯达曾是摄影和成像领域的霸主。截至1976年，它控制了近90%的美国电影市场。同年，该公司开发了世界上第一台数码相机。它的大小堪比烤面包机——尽管与那个时代的计算机相比，它的结构相当运动。但尽管拥有这项专利，柯达在20世纪90年代末还是不愿接受数码摄影技术。

柯达去年实现盈利是在2007年。在经历了2008 - 09年的金融危机后，大约五年后的2012年1月19日，该公司申请破产。那年8月，柯达上市，打算出售当时价值6.5亿美元的照相打印亭、商业扫描仪业务和照相胶卷业务(除了电影胶卷)。2013年1月，美国纽约南区破产法院(U.S. Bankruptcy Court for the Southern District of New York)批准了柯达的融资计划，该计划将于2013年年中脱离破产保护。

KPP是柯达最大的无担保债权人，向该公司索赔了28.4亿美元的固定收益养老金计划。KPP受托人安德鲁·布拉德肖(Andrew Bradshaw)参与了与伊士曼·柯达(Eastman Kodak)的和解谈判，他表示，为了偿还债务，柯达出售了约1100项数字专利，预计知识产权(IP)将获得20亿英镑(32.3亿美元)的收益。但这些专利却以5.27亿美元的低价卖给了包括这些专利在内的一些知名公司Amazon.com苹果、黑莓、谷歌、微软和三星。如果协商失败，就会被英国法定保险机构养老金保护基金(PPF)接管养老金．

为了弥补这一差距，KPP今年4月同意以3.25亿美元收购柯达的文件和个性化成像业务，当时柯达同意放弃诉讼。“很明显，伊士曼柯达没有10亿美元闲着，”布拉德肖说，他是Ross Trustees的董事，这家独立公司位于伦敦以西25分钟的地方，为英国的养老金计划提供支持服务。“但他们确实有两项业务，他们需要现金。”9月3日，伊士曼柯达正式摆脱破产，kpp拥有的业务被剥离给柯达阿拉里斯。

而伊士曼柯达(Eastman Kodak)的英国子公司柯达有限公司(Kodak Ltd.)则保持了偿债能力，并维持了自己的交易业务。它是KPP的唯一赞助单位，因此对退休金计划负有法律责任。但在2007年，伊士曼柯达(Eastman Kodak)制定了一项保留条款，确保伊士曼柯达必须提供资金，以跟上英国养老基金的支付计划，并确保其资金持续到2014年底。2007年至2009年间，该计划的赤字从2.815亿英镑扩大到6.078亿英镑，这促使KPP的受托人将资金要求推迟到2022年。在柯达Alaris破产后，柯达的英国分公司免除了对英国养老基金的义务。

根据柯达Alaris支持的计划，养老金成员将获得根据旧柯达计划他们本应享有的100%的福利。该基金93%的养老金领取者投票加入新计划。他们将不会看到自己的福利上限，养老金将随着法定增长而增加。对一些成员来说，福利将超过PPF提供的金额，但可能低于他们在破产前柯达养老金计划下获得的金额。自2012年3月31日起，该计划已停止未来应计项目。

柯达阿拉里斯占退休金计划资产的30%(其10亿英镑投资组合的其余部分分散在债券上，股票，私人股本，房地产和对冲基金)．据布拉德肖称，2013年柯达阿拉里斯的收入预计将达到13亿美元。2012年，柯达Alaris业务的总收入为14亿美元，利润为1.55亿美元。柯达Alaris的利润和KPP的投资回报将支付到一个信托基金，该信托基金将按照成员的固定收益计划的规定支付款项。英国养老金监管机构已经批准了这项新计划，将于2014年4月正式启动。

“英国养老金监管机构迫使我们做一些新颖的思考，”该基金的首席监管顾问，伦敦国际法律公司霍根洛维尔斯事务所的Katie Banks说，该基金建议基金对伊士曼柯达的要求，以及收购柯达Alali公司的业务。“如果我们没有设法为养老基金创造足够的价值，我们将出现10亿英镑的赤字，我们将不得不想出一个更具创新性的解决方案。”

Kodak Alaris拥有永久使用柯达品牌的许可，包括对某些设计、商标、商业服装和子品牌的知识产权。在全球4700名员工中，约有700人在罗彻斯特市总部工作，该公司将继续在伊士曼柯达曾经运营过的30个国家开展业务。柯达阿拉里斯集团财务总监吉本斯(Phillip Gibbons)说，剩下的员工都在关键市场工作，包括英国和中国的制造中心，以及在巴西、印度和俄罗斯的小规模业务。Dolores Kruchten是柯达Alaris文件成像业务的总裁;丹尼斯·奥尔布里希(Dennis Olbrich)负责该公司的个性化成像业务。这两位高管将重新担任伊士曼柯达(Eastman Kodak)的职务，向KPP独立董事长、罗斯受托人(Ross Trustees)创始人史蒂文•罗斯(Steven Ross)汇报。

柯达阿拉里斯(Kodak Alaris)与KPP的分离，是知识产权和其他企业资产如何为萎靡的养老金计划注入资金的最新例子。伦敦无形资产评估咨询公司Intangible Business的评估总监约翰•伊尔斯利(John Illsley)表示:“这类养老基金合伙形式在英国已经存在了一段时间，有效地利用了其他资产。”

在过去的十年中，英国主要连锁超市SaSSBury和WaigRice利用他们的房地产来帮助他们的养老金计划。这类计划资金的运作方式与知识产权资助计划大致相同。这些资产被转移到一个特殊目的机构，然后该机构有效地将这些资产租回或租回公司，为养老基金创造收入流。特殊目的公司的价值代表一项计划资产，在发生违约时可由养老基金进行证券化和出售。

总部位于英国的GKN于2010年4月宣布，与退休金计划受托人达成了一项协议，将使用该公司在英国租赁的5处资产以及其知识产权产生的版税收入。根据GKN控股公司的年度报告，预计该计划在未来20年每年带来约3000万英镑的收入——去年达到了这一水平。

欧洲最大的旅游运营商途易旅游（TUI Travel）于2011年5月宣布，将其当时的六个养老金计划中的四个合并为三个固定收益养老金计划，并在一家合伙企业中拥有有限权益，该合伙企业从其汤姆森和First Choice品牌（包括欧洲度假者的旅行团）收取版税。该协议旨在弥补该公司当时养老金计划中4.31亿英镑的赤字。根据合作关系，这些计划将在未来15年内获得约1650万英镑，以缩小资金缺口。此外，如果养老金计划仍然出现赤字，途易旅行已承诺到2026年支付2.75亿英镑。“TUI真的把他们的品牌投入到了养老金中，”Illsley说，他的公司为TUI养老金合伙企业进行估值。

当然，在一个品牌上下注并非没有风险。柯达英国养老金计划的命运与一些几乎相同的资产有关，这些资产几乎两年前就让伊士曼柯达破产了。KPP参与者应该问的问题是，柯达Alaris的成像业务有多少值得继续发展？

柯达Alaris希望从移动设备的增长中获利。它的我的柯达瞬间应用允许平板电脑和智能手机用户通过红外技术将照片从Facebook上传到全球105000个地点之一。其中包括客户可以在专业级柯达纸上打印照片、贺卡和书籍的信息亭。照片印刷站位于几个主要的零售连锁店，包括德国的药店DM、美国的CVS和英国的靴子以及法国家乐福等大型超市。柯达阿拉里斯的吉本斯说：“我们的足迹遍布全球，是这一领域的佼佼者。”。“其他品牌在触手可及的地方都没有。”

该公司的事件成像解决方案业务在世界各地的游乐园提供数码纪念照片——柯达瞬间，捕捉到过山车的风吹起的头发，或儿童与穿着服装的角色摆姿势。据柯达阿拉里斯公司个性化成像部门的首席增长官兼副总裁达伦·约翰逊(Darren Johnson)说，该公司的电子成像稳定技术(或称模糊降低技术)已在全球500多个主题公园和旅游目的地使用。

柯达阿拉里斯(Kodak Alaris)最近推出了两个新的成像平台Info Activate和Info Insight，这两个平台将光学字符识别(OCR)软件集成到文档扫描中，可以与微软SharePoint等协作程序一起工作或替代它们。该公司将大型企业、地方、州和联邦政府作为潜在客户。

柯达Alaris在美国和加拿大拥有近2000家渠道合作伙伴，并在约90个国家销售其产品和服务。与伊士曼柯达分拆之前一样，其主要市场仍然是美国和西欧，亚洲是扩张的目标。吉本斯说：“很明显，这家公司是被收购的。”。“它以前运行过，现在仍在运行。”

柯达Alaris还继承了伊士曼柯达的模拟胶片和胶片冲洗业务，据Johnson称，该业务在干燥实验室领域仍然是全球表现最好的。破产前正在制作的电影和报纸仍然可以买到，尽管有些产品只在特殊订单的基础上才可以买到。年轻的摄影师感受到了这种吸引力，他们欣赏电影摄影的传统和绝对的复古魅力。

柯达阿拉里斯在发展中市场经济中有一个有趣的价值主张。“你发现了什么新兴市场消费者获得了技术上的飞跃，”吉本斯说。他解释说，新兴市场的消费者可能会直接购买带有内置摄像头的智能手机，而不是购买胶卷或数码相机，这说明这些市场对照相亭的需求很大。

但如果没有数十年模拟摄影的发展，智能手机成像就不一定存在。这些遗产的核心是柯达现在的退休人员。以英国养老金计划(U.K. Pension Plan)为例，剥离知识产权，成立一个为体系提供资金的新业务，不仅保留了养老金领取者的养老金。他们在职业生涯中所创造的不仅可以延续他们的退休金，也可以延续他们对摄影本身的追求。

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