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随着投资者继续寻求收益，并对全球不断变化的动态做出反应，一些特定的股权投资策略已崭露头角。可持续性正引起投资者更大的兴趣。经常被忽视的封闭式基金，在收益和风险敞口方面提供了有利的结构性好处。随着经济活动的加速，许多投资者正在密切关注小盘股的价值空间。
随着全球对可持续投资(解决环境、社会责任和公司治理(ESG)问题以产生利润的公司)的需求不断增加，机会组合正在迅速扩大。未来十年，那些致力于可持续发展问题的公司的市场份额和市值预计将比现在大得多。不过，许多投资专业人士似乎低估了这一领域的机会范围。惠灵顿管理公司(Wellington Management Company)投资组合经理艾伦•徐(Alan Hsu)表示:“我们的方法是投资那些直接解决环境管理问题，并为我们的客户提供稳定回报的公司。”“我们称之为‘双重底线’。”
投资者接受ESG的速度很慢，主要是因为担心投资ESG意味着牺牲回报。然而，长期的理由是令人信服的。将多元化的全球指数和能源分行业指数与提供可持续解决方案的公司(以汇丰全球气候变化基准指数为代表)进行比较，其回报率可以追溯到10年或更久以前。徐道辉表示:“随着需求的增长，可持续性相关资产的价值将会上升。”
这些机会涵盖了一系列正在解决可持续性挑战的公司:低碳电力、低碳交通、能源效率、水和其他资源管理。“我们投资那些ESG是收入来源而不是成本来源的公司，”Hsu解释道。这包括可持续基础设施的资本形成和融资;风力涡轮机、太阳能发电设备和微电网等使能技术制造商;涉及建筑效率或废水管理的资产创造公司;以及太阳能和风力发电厂运营商等资产所有者。
ESG日益成为一门全球性的学科。投资者——以及消费者——对可持续性的需求影响着世界各地的政策，而全球分析覆盖对于确定市场领导者和评估风险至关重要。
中国是一个很好的案例。惠灵顿管理公司(Wellington Management Company)全球行业分析师沈娟娟(Juanjuan Shen)表示:“中国只是在追赶环境问题，但速度非常快。”“我们肯定看到，由于燃烧化石燃料造成的严重污染，环境意识和改善需求大大提高。”在过去的三年里，中国政府发布了许多政策、指令和行政命令，引导中国的能源消费转向清洁能源。更严格的排放和效率标准增加了使用化石燃料的成本。针对地方政府的行政命令以及针对开发商生产太阳能和风能的激励措施，刺激了对清洁能源的投资。“中国现在拥有世界上最大的新可持续能源项目，”沈说，“我们希望站在这场运动和政府努力的正确一边。”
徐和他的团队强调惠灵顿管理的ESG专家的价值。他说:“我们专注、经验丰富的研究团队确定了ESG的机会和风险。”该团队对许多客户的投资组合进行评估，并帮助Hsu、Shen等人与管理团队合作，推动改进，降低风险。“这通常不在ESG问题的基础研究范围之内，”Hsu说，“但它是我们方法的一个关键组成部分。”
封闭式基金:结构性优势
在投资者寻求高收益和低风险的环境下，与传统共同基金和其他投资选择相比，封闭式基金被低估和利用不足。当投资者考虑资产增值和收益策略，以及他们能够提供的流动性较低的投资类别时，尤其如此。安本资产管理公司(Aberdeen Asset Management Company)业务发展经理雷尼•麦康纳奇(Rennie McConnochie)表示:“大多数投资者根本没有意识到，封闭式基金的结构本身提供了许多优势。”
尽管封闭式基金与传统管理的共同基金相似，但有一个显著的区别:它们由固定数量的股票代表，这些股票最初通过首次公开发行(ipo)在交易所出售。从这个意义上说，它们类似于公司股票，也像股票一样交易。与普遍的误解相反，封闭式基金并不是对新投资者“封闭”的。他们只是有固定数量的股票可供每日买卖。“这给了他们一个稳定的资产基础，使基金经理可以遵循他们的投资策略，而不必担心投资新的资金流入或满足赎回要求，”麦康诺奇说。这种结构还允许基金在任何时候进行充分投资。“没有现金拖累，”他指出。传统基金必须保持现金储备，以防赎回，这意味着业绩效率低下。在低迷的市场中低价卖出以满足资金流出的风险，或高价买入以投资新的资金流入的风险都是不存在的。McConnochie说:“我们最终不会采用典型的杠铃投资组合，一边是流动性投资，另一边是高回报资产，以处理流动性问题。” Furthermore, closed-end funds tend to have lower expense ratios. “There are no costs for distributing, issuing or redeeming shares, which leads to much lower fees,” says Renee Baker, marketing manager at Aberdeen Asset Management Company.
因为封闭式基金是在交易所交易的，所以价格会随着市场的供求而波动。因此，它们可以高于或低于其资产净值进行买卖。投资者可以使用任何常见的股票交易方法，包括市场和限价指令、止损、卖空和融资融券交易。由于投资者可以在交易日内实时买卖封闭式基金股票，他们有能力利用当前信息做出投资决策。
“大多数封闭式基金目前都在折价交易，因此存在一个令人信服的机会，”麦康诺奇表示。“现在，一美元的绩效可能只需要支付90美分。”实际上，收益率已经达到了令人印象深刻的5%到7%。虽然在过去几年里，交易所交易基金(etf)的表现确实与之相似，而且许多积极的基金经理的表现也逊于市场基准，但关注封闭式基金的总回报率还是很重要的。他解释说:“尽管去年的资产净值可能是24美元，今年也可能是24美元，但该基金可能会有大量的分红和股息，这在业绩报告中并不总是很明显。”投资者总是可以选择将股息再投资，以复利计算收益分配率。他表示:“回报因素包括资产净值增值加上股息和资本利得的分配。”股价对资产净值的折让提供了一种价值衡量方法。McConnochie说:“正是这种可预见的复杂性让金融顾问们对封闭式基金望而却步。”
封闭式基金非常适合投资流动性较差的市场，而安本的美国封闭式基金则提供了进入全球新兴市场的渠道——包括特定地区和特定国家。麦康诺奇表示:“你不需要理发就能脱身，这减轻了对赎回的担忧。”
封闭式基金的主动管理往往是流动性较低、较为复杂的资产类别的优势。贝克说:“主动管理意味着你可以提高回报，而且很容易获得研究和专业知识。”每只基金都得益于勤奋的研究过程和严谨的投资组合构建。她指出:“我们采取了‘实地行动’的方式，我们明白其中的风险。”安本拥有来自26个国家的分析师和投资组合经理团队，该公司会在投资前三到五年与公司会面并进行研究。贝克说:“对我们来说，了解每个特定市场以及它们如何在地区和全球范围内合作是很重要的。”这意味着中国、印度、日本和其他市场的风险降低。
“我们是低周转率的投资者，投资组合每年的周转率都很低，”麦康诺奇说。这主要包括利用优质股价格下跌的机会，或者削减那些表现较好的股票。他表示:“我们非常热衷于买入并持有，这将降低成本。”持有时间可以是10年、15年或20年，这在投资经理中很少见。在所有市场和每只基金中，安本都在寻找那些资产负债表强劲、股本回报率高、业务模式可持续的优质基金。麦康诺奇说:“我们还确保我们以一个好的价格购买。”
对二级市场的承诺也至关重要，因为它支持流动性。这意味着通过教育、拓展、调查和营销计划积极与投资者和顾问保持联系，以增加新的投资。如果没有二级市场的支持，财务顾问和投资者通常会对封闭式基金失去信心。贝克说:“我们致力于这个市场，从根本上说，为我们的投资者提供这种类型的支持非常重要。”
小盘股价值:经济增长中的机遇
加拿大皇家银行环球资产管理公司(RBC Global Asset Management)高级投资组合经理兰斯•詹姆斯(Lance James)表示:“我们喜欢目前的价值定位。”由于小盘股在过去几年总体表现良好，且随着投资者关注股市并考虑主动策略和被动策略，小盘股和中型股对主动管理的兴趣更大。他表示:“我们的重点是利用小盘股市场的低效率，在那里存在定价错误，而不是基本面因素。”“与其他股票类别相比，小盘价值型基金相对于其指数的表现更为一致。”
在一个平衡的投资组合中，一个专门的小盘股价值配置可能会带来更高的回报和更低的波动性。詹姆斯说:“我们通常会投资那些能够长期坚持下去的公司。”按行业划分，金融类股较为集中，主要是地区银行、专业金融公司、保险公司和房地产投资信托公司，它们的估值具有吸引力。公用事业、工业和消费品类股也受到青睐。“我们寻找那些具有竞争优势、产品或服务经过验证的公司，”詹姆斯解释道。在缓慢的经济复苏过程中，这些公司中实力最强的公司熬过了低迷时期，随着经济复苏的加速，它们削减了成本，增加了销售。买入信号通常是公司短期盈利能力改善潜力的变化，这可能由宏观经济状况改善、行业整合、管理层变动、新产品推出或资本支出周期结束触发。詹姆斯表示:“只要我们创造出高于指数基准的长期回报，机构对积极管理的需求就永远存在。”
由霍华德·摩尔