1996年3月布鲁斯德国哈丁自己陷入一个混乱的华尔街的工作变化。明星所罗门兄弟(Salomon Brothers)证券分析师同意跳槽到竞争对手雷曼兄弟(Lehman Brothers)。太激动了金融服务专家是在一楼的转机,他忘了拿他的公文包,他离开雷曼的环球金融中心办公室。
但怀疑很快兴奋所取代。老板在所罗门有吸引力的还价,此外,尖锐地问为什么分析师将放弃一个成功的职业生涯在一个著名的公司像所罗门在经纪公司的股票研究部门工作一团糟,撕裂肮脏的政治和人才外流。相当大的痛苦之后,德国哈丁决定呆在所罗门。
然后命运说情。分析师支持雷曼兄弟的工作是如此的尴尬,他不能让自己给雷曼thenU.S打电话。伯纳德Picchi研究室主任,告诉他。一个月过去了,德国哈丁在所罗门开始重新考虑他的决定。终于,他鼓起勇气打电话Picchi工作。
“那是工作仍然可用吗?”他问道。
“是的,它仍然是可用的,”Picchi答道。“我还有你的公文包里的。”
选择加入雷曼兄弟的股票研究部门也不是一个令人心碎的决定。无视其声誉作为一个债券公司收购可能会成为一个好大的华尔街公司,雷曼已经建立了一个日益强大的股票业务由第一流的研究部门。大幅下跌后,从1号到1991年的13 1995年一个卑微的这本杂志的年度调查最好的经纪公司分析师,雷曼已经恢复了其主导地位。今年有更多的分析师(包括德国哈丁,出战的抵押贷款融资和专业金融)比任何其他公司在机构投资者的美国所有研究小组,排名1号(见69页)。亚博赞助欧冠
雷曼是首先一英里。50团队职位轻松超越2摩根士丹利的36号给雷曼20年来第一公司的最大差距。
投资者已经注意到了。听杰克Rivkin, CIO billion-in-assets 65美元基金经理Neuberger Berman(其出售雷曼正在等待)。“他们刚出来1号在我们的季度内部调查——数年来首次“Rivkin说,谁是功臣建筑雷曼的股票研究部门在1980年代末1992年离开前。“他们已经走了很长的路。”
雷曼兄弟公司,这家公司,也使一个戏剧性的回归。黎明的1990年代,当它还是利比说赫顿的一部分,雷曼发现自己在一个资本危机,需要紧急注入股本Shearson从母公司美国运通有限公司到1993年美国运通已经分裂Shearson雷曼的零售经纪部门,然后出售。雷曼兄弟(Lehman Brothers)一年后恢复独立通过IPO,但那时失去了关键的地面大型竞争对手,如摩根士丹利(Morgan Stanley)和高盛(Goldman Sachs) & Co .然而雷曼,利用其固定收益能力,比大部分同行熊市期间,重建其股票和并购业务。现在被认为是华尔街的一个强大的公司。
雷曼的研究复兴了速度与一系列的管理层变动后德国哈丁在1996年的春天的到来。当首席执行官理查德•富尔德小派约瑟夫•格雷戈里曾把雷曼的固定收益业务变成一个强国,从他的股票群扭动相似的结果。格雷戈里,现在雷曼的首席运营官,在高收益债券研究成功的乔·阿马托Picchi美国研究总监。(Picchi回到分析师)。
与史蒂夫·哈希密切合作,一个明星房地产投资信托基金分析师阿马托取名为运行美国研究在1999年被提升为全球研究主管,阿马托耦合强化训练的初级分析师无情招聘退伍军人。今年早些时候散列被评为全球研究主管,成功阿马托,成为全球销售主管。它将散列和exentertainment分析师Stuart林德,谁拿了哈希的现货美国研究主管,维持收益。
有其他公司的经验教训在雷曼的复出?是的。一个是优先雷曼给予研究。严格的监管审查,学乖了的分析师之间的投资银行支持和觉醒的损失已促使一些主要券商大幅缩减研究或考虑抛弃它。但雷曼,当事人之间的14亿美元的和解费用十华尔街公司和证券监管机构的利益冲突,避免解雇大量股票分析员或成绩下降的报道。
这是告诉。反映市场变化,二世从今年的调查下降了六大类,71年离开。结合叛变和裁员的排名分析师,这导致了大多数公司持有的立场明显少于去年,4号美邦,例如,19个地方。然而,雷曼下来只有两个名额。
雷曼的研究还包括债券的承诺。这是1号连续四年排名第二的固定收益。由投资者的好评,公司已成为无与伦比的研究在华尔街的领导者。
可以肯定的是,雷曼的崛起没有没有玷污。冬青贝克尔的负面呼吁几个互联网股票的公司的声誉,是联邦调查的主题是否分析师向她的丈夫,巨大的对冲基金SAC Capital Advisors的交易员,对即将到来的研究建议。雷曼兄弟的一位发言人说,“我们没有评论只是说调查不涉及公司。”
雷曼1994年上市后,它开始建立now-sizable股票业务在突出研究的一部分战略振兴公司债券能力闻名。雷曼兄弟的承诺研究使其作好盈利股票交易和承销春天。
更重要的是,雷曼兄弟已经从内部培养人才尽管艰难的商业环境。超过60%的公司今年美国所有研究团队成员的产品自己的训练计划。“不可能继续在市场上和雇佣人,”哈希说。“你要把你自己最好的人。”
雷曼的兴衰和崛起的研究是一个引人注目的故事足以值得哈佛商学院(Harvard Business School)的利益。1998年研究生鲍里斯·葛罗伊斯堡写了他的博士论文在雷曼研究提升Rivkin十年前。葛罗伊斯堡的人力资源策略,研究经理非常好奇Rivkin和弗雷德Fraenkel曾在雷曼(当时称为利比说Hutton)当他们把公司从第十五位二世1986年的全美调查在1990年和1991年排名第一。他发现两人强调培训和“系统化的分析师活动”是成功的关键。
葛罗伊斯堡和阿施施教授南达把论文变成一个典型的哈佛商学院的案例研究。2000年他们发表了一个评估雷曼的post-Rivkin排名下降,认为基础设施和管理是至关重要的生产和保持质量的分析师。第三个研究——雷曼兄弟的复活在阿马托和散列。“雷曼案例展示了如何开发和指导策略做了一个无名研究部门最好的华尔街,”葛罗伊斯堡说,现在学校教授。
需要更长的时间来构建——或重建一个研究部门,而不是摧毁。雷曼兄弟的垮台Rivkin时开始,他在1990年被提拔为股票,控制权发生冲突和风格问题then-co-CEO富尔德和他的副手,被迫在1992年8月。高级分析师开始逃离。1995年2月Fraenkel带着他离开。
当德国哈丁到达雷曼第二年的4月,他不禁怀疑他的老板在所罗门会笑到最后。“我走进会议室我在那里的第一天,和他们这些框架的照片II团队早在1990年——你知道,他们过去的辉煌的遗迹,”他回忆说。“我看着目前的名单,除了(跨行业分析师)鲍勃•康奈尔,两个或三个人每个人都不见了。“阿马托,1996年11月成为研究主管,说:“这是一个有点losing-locker-room心态。很多优秀的人都离开的时候,很多人会离开,如果他们能找到工作。”
有其他问题。首先,格雷戈里和阿马托债券,股票,专家。求职者雷曼股票的承诺持怀疑态度,和招聘被证明是困难的。“他们认为我在面试过程中,它将是一个真正的转变情况,“记得德国哈丁。“他们说,‘你现在看不到它,但是把信任我们,你会得到你的决定。”慢慢地,其他著名研究人员,包括托马斯•Facciola覆盖专业金融公司所罗门兄弟,和约翰·Bensche跟踪无线电信股票的瑞士信贷第一波士顿,开始登机。它不是一个戏剧性的增加,但在1996年雷曼兄弟第二排名上升从13日到12日。第二年该公司搬了三槽。
雷曼也很幸运。在美国运通利比说Hutton分割成散户和机构部门,Primerica Shearson卖零售经纪。大保险公司合并的缺点与自身的经纪业务,美邦。公司和雷曼,成为一个独立的机构,同意不互相挖走人才五年了。幸福对雷曼,非竞争性协议在1998年初到期——正如旅行者集团,美邦的新父母,是所罗门兄弟公司完成收购,放血结合两家经纪公司。雷曼了选择从大量流离失所或幻想破灭的研究人员。
一样令人鼓舞的进展,然而,雷曼主要发现自己在外面的大牛市中科技股。公司还建立一个股票业务的过程中,不能与投资银行竞争,使大量的资金技术股票发行和愿意出价高于雷曼——或者任何其他人——人才。“在1998年和1999年点,这是一个真正的斗争,”阿玛托承认。“有高级人不相信我们可以做到,离开了。我们试图取代他们,想不出大招。”
这段艰难的时期对雷曼标志着一个转折点。1999年10月阿马托提升哈希美国股票研究主管。哈希,他经历了Fraenkel的培训计划,使用它来创建当前雷曼的课程。它是由两个部分组成的:首先是一个密集的初级分析师学徒教育方案如高级分析师;第二个是一个为期六周的课程,旨在提高客户服务高级和初级分析师必须完成。
初级分析师会议由副主任协调研究艾丽西亚小川,谁教她指控如何构建财务模型,写研究报告,让客户端调用和早上会议演讲。哈希自己进行每周两小时的模块面向帮助经验丰富的分析师优化其较强的客户沟通技巧。主题包括如何识别机构客户想要的是什么,以及如何更好地沟通。演讲得到了彻底的批判。
“杰克和弗雷德的培训项目实施是永恒的,”哈希说。“他们相信这不是选股尽可能多的客户服务使买方的实际影响。仍是这样。富达在通用电气(General Electric)需要一个目标价吗?不可能。但是一个投资组合经理需要和鲍勃·康奈尔谈谈灯泡,因为他知道人的运行了20年吗?你打赌。”
到2000年底,招聘成功的结合,一个有效的培训计划——加上恰到好处的悲观的电话已经开始推动公司在投资者眼中的形象。可以肯定的是,雷曼兄弟分析师不受诱惑,或冲突,技术狂热,但该公司提高了红旗在其他人之前估值过高的股票。更少的投资银行营收,和强劲的债券业务的支持,雷曼有灵活性的挑战华尔街的乐观的共识。
雷曼注册一个巨大涨幅排名分析师在2000年,从19日到31日。虽然它仍然在美国所有轮询,第八名该公司竞争对手开始弥合差距。资深分析师曾怀疑,培训项目”看到结果第二年,他们排队参与,”哈希说。
2001年雷曼破解二世前五名,42分析师,去年公司美林(Merrill Lynch)并列第二,只有一个团队领袖花旗/所罗门美邦背后的位置。值得注意的是,30多个雷曼的50所有美国人今年没有招募来自竞争对手,但通过公司的初级培训计划。为研究董事面临越来越多的压力来最大化他们的货真价实(看到故事,47页),拥有一个强大的农场团队的初级分析师变得非常关键。“你不能用你的方式,”哈希说。雷曼再次成为华尔街的榜样。美林,传统上以高薪聘请雇佣了恒星,已经开始类似的培训项目。“你开始看到华尔街其他公司仍致力于研究制定一些相同的事情,雷曼做出如此成功,”哈佛大学的葛罗伊斯堡说。
“他们只是关注,账户的账户,他们正在处理以及如何服务这些人,“Neuberger的Rivkin说。根深蒂固的“那些元素在商业回去,和我很高兴。“他人很可能会接踵而至。
