在动荡的一年里，投资者对巴西的疑问比以往任何时候都多，而这个国家的顶级研究机构将在这里提供答案。
投资者最常问的问题之一，很好地描述了过去一年巴西股市的状况:巴西股市是一个价值陷阱，还是一种价值游戏?Bradesco BBI的研究主管André Carvalho评论道。他补充称，巴西股市的市盈率一直较低，溢价较高，目前对未来12个月市盈率的普遍预期比历史平均水平低两个标准差以上。
Carvalho表示，五种"巨大的负面尾部风险"正令市场承压，其中包括三种全球风险和两种国内风险。他说:“第一类人担心中国经济增长崩溃、乌克兰战争带来的风险，以及美国可能出现硬着陆。”“在第二种情况中，(有)对巴西高企且粘性的通胀的担忧，以及总统大选后财政锚的不确定性上升。在我们看来，这五个关键风险将对巴西股市未来的表现至关重要。”
BTG Pactual研究主管卡洛斯•塞奎拉(Carlos Sequeira)表示，尽管通胀不仅影响了全球，还影响了整个拉丁美洲地区，但巴西的通胀影响更大。“在巴西，可能是因为我们的财政状况，加息幅度超过了其他国家，”他说。“我认为，这造成了资金流出股市的错位，这种情况在巴西更为明显。”
在这种波动中，买方坚持通过国内研究公司获取市场洞察:Bradesco BBI和BTG Pactual再次并列第一亚博赞助欧冠第19届全巴西研究团队．
这两家公司在所有19个类别中都获得了团队职位，BTG Pactual在其中15个类别中获得了一队职位。
2他们征求了拉丁美洲305家资产管理公司研究和投资专业人士的470多名董事的意见，这些公司持有大量证券。这些回答是根据每个组织在巴西的佣金支出来衡量的。
在这些佣金加权团队业绩中，一些全球性公司排在Bradesco BBI和BTG Pactual之后，摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)排名第三，瑞银(UBS)排名第四。美国银行证券(BofA Securities)位居第五。
另外，BTG Pactual和Bradesco BBI还制作了一个基于个人分析师的排行榜，分别位居第一和第二。BTG Pactual以20个球队位置超过布拉德斯科(Bradesco)的17个，也获得了更多的一线队位置，13个，而布拉德斯科只有2个。
卡瓦略表示，Bradesco BBI通过“开发强大的品牌、提供独家数据，以及激励我们的分析师共同撰写跨部门和深入的报告”，使其产品与众不同。该公司过去一年阅读量最高的报告包括其专有数据系列《数据仓库》(Data Vault);环境、社会和治理研究;关于乌克兰战争对巴西股市影响的跨部门分析;以及对沃伦•巴菲特(Warren buffett)支持的拉美初创企业Nubank的深入研究。
此外，Bradesco BBI还在其企业接入服务上投入了大量资金，以“更紧密地将其与研究团队整合在一起，并更好地将其与银行合作的非上市公司联系起来，”卡瓦略补充说。
在BTG Pactual, Sequeira强调低的人员流动率和长期的团队是他的公司在巴西成功的关键。“我们的首席分析师一直和去年一样，”他说。“我认为这是我们的优势之一，我们多年来一直拥有同一个团队。”
卡瓦略表示，尽管巴西的宏观形势一直动荡不安，但微观形势却一直生机勃勃。Bradesco BBI对230多家巴西上市公司的研究显示，截至今年第一季度的四个季度，净利润占GDP的比重达到6.8%，创历史新高，营业利润率为22%，而疫情前的历史平均水平为17%。"因此，尽管承认宏观因素对推动市场的重要性，但选股一直在我们的投资组合模型表现中扮演关键角色，" Carvalho称。“事实上，我们更青睐那些利润率有弹性、回报与上行不对称的高质量和流动性公司。”
过去三年里，巴西ipo热潮已陷入停顿，只有一家例外:该地区最大的国有发电企业巴西电力公司(Eletrobras)上月在巴西实现了私有化，这是自1998年Tebras电信系统私有化以来规模最大的私有化。
塞奎拉说:“除了这笔大交易，市场相当平静。”“让小盘股公司上市非常非常困难。今年，市场对小盘股交易没有兴趣。”
10月即将到来的巴西大选给该地区增加了更多的不确定性。去年4月，巴西最高法院恢复了前总统Luiz Inácio Lula da Silva的政治权利，使他有资格成为总统候选人。卡瓦略说:“从那以后，民意调查显示，两名最知名的候选人雅伊尔·博索纳罗和卢拉在民意调查中领先，这表明竞选两极分化。”“由于大选后经济政策的能见度较低，以及人们认识到建立一个新的、可持续的财政锚的挑战，巴西的资产一直在嵌入一个巨大的可能性，即宏观动荡即将到来，仿佛巴西的财政锚已不复存在。”
全球和国内客户的担忧也出现了分歧，当地投资者似乎更关心巴西的两大风险——通胀和选举，而国际客户则更看重美国和中国经济放缓等全球因素。卡瓦略说:“这种不同的评估是如此明显，以至于有时我们听到有人说，国际投资者不太关心巴西的选举，我们不同意这种说法，因为他们关心选举，但更关心美国的硬着陆风险。”
Carvalho补充称，他预计这五种风险将在未来几个季度逐渐消退，其间市场波动较大。但这对卖方来说也并非没有一线希望。"就像我们目前看到的那样，当市场流动性枯竭，一级发行面临暂停时，经纪交易商面临的一大挑战将是如何继续投资和留住资深人士，" Carvalho称。“由于Bradesco BBI高度致力于拉丁美洲地区，并拥有多元化的投资组合，我们认为它处于良好的地位，能够度过这一充满挑战的时期。”