汤姆·杨（Thom Young）在过去13年中的大部分时间都在尝试更好地调整投资经理和资产所有人的财务利益。
这位前对冲基金经理和顾问现在是Farcapital的总裁，该公司帮助投资经理实施基金一致性，这是一种用于代替年度激励费用的期权结构。
扬在接受采访时说：“我正在尝试进入每个人都保持一致的水平竞争环境。”“经理可以为长期绩效赚更多的钱。LP在游戏中获得皮肤，每个人的长期表现都更好。”
问题：寻找经理和分配器来抓住这种新结构的机会。Young和他的团队到目前为止已经面临了几个障碍，其中包括由政府关闭的IRS裁决程序和公共养老基金的最后一刻拉扯。但是他们现在找到了一位愿意的经理：由前Invesco员工创立的一家新投资公司。
不过，首先是基金一致性的入门。在典型的基金结构中，管理人员每年将携带或激励费用撤出，并在此过程中出售资产。这笔钱分配给员工并征税。对于持有资产不到三年的经理来说，这是许多活跃投资者的情况，这笔资本以普通利率征税。
基金对齐权或远处的结构的运作方式不同。
他们没有每年从基金中撤出，而是可以根据其净资产价值以商定的价格购买授权但未发行的股票。这些期权位于基金中，税前预先出现，并根据基金绩效的价值波动，直到经理准备撤回资本为止。Young表示，这将激励费与该基金的长期绩效联系起来。
当撤回该资本时，管理人员以与大多数经理通常支付相同的普通利率欠税。对于使用远处结构的任何私募股权公司来说，情况也是如此。Young称，私募股权公司通常会根据长期资本利得利率缴纳较低的税款，但是通过使用远处的结构，他们将能够延续或常绿的资金而不会筹集更多资金。
他补充说，该结构是灵活的，可以包括平坦的利润，障碍，仅支付Alpha，保留或回扣的规定。Centaur Fund Services美国部门首席执行官Des Johnson表示，有限合作伙伴的报告看起来相似。Centaur充当违法行为的基金管理员。
约翰逊通过电话说：“投资者本身也收到了相同的报告。”“他们仍在收到陈述，他们仍然可以要求更多详细信息，并且仍然获得总收益和净回报。他们正在承担基金责任的透明度。”他补充说，每当经理决定撤回资本时，半人马都会提醒投资者。
远处结构的起源可以追溯到2009年，当时新税法的通过（457a）禁止对冲基金持有海上资产，而是确保他们每年缴纳税款。
当时，Young在Optcapital担任总裁，Optcapital是一家激励薪酬公司，现在是Farcapital的母公司。Young的团队专门针对对冲基金经理的延期薪酬进行管理 - 新税收规则颠覆了工作。
当他对法律进行仔细研究时，他意识到，投资经理仍然可以通过将他们的激励薪酬作为选择来推迟税收的方法 - 这也可以使投资者受益，因为管理人员将保持投资，并乘坐高潮。和他们自己的资金低点。
扬说：“它说，美国经理不再将税前的费用留在海外。”“除非您对自己的基金中的股票选择公平的市场选择，否则您必须在赚钱的那一年认可它们。”
年轻交谈的经理很感兴趣，但是他们的法律团队谨慎，需要比457A中提供的更加清晰度。因此，Young着手制定有关法律的私人信件的裁决 - 该文件将澄清规定并说明Young的解释是否正确。
“美国财政部的乔治·波斯蒂克（George Bostick）说，法律通过了，你读了吗？”杨回忆起。“但是律师非常保守，他说他们需要国税局的指导。”
因此，Young和他的团队以及Bostick，Bostick，律师以及犹他州退休系统和英特尔养老金计划的分配者加入了一次电话会议，以授予该规则。就像财政部有望发表一般裁决一样，遥远的资本障碍中的第一个：美国政府关闭，推迟了这一进程。最终发出指南花了一年半的时间。
Young说：“该裁决是为结构提供一些概念证明的重要步骤，这对于解决许多GP问题的关键很重要。”
Young及其团队的下一步：寻找经理和分配者同意使用该结构。有几个错误的开始，包括旧金山员工退休系统的尝试。
养老基金的董事总经理之一是戴维·弗朗克（David Francl），他于2016年从英特尔（Intel）来到SFERS。Francl一直是与Young团队的电话会议上的分配者之一。
弗朗克（Francl）在电话中说：“经过相当长的一段时间，对GPS和LPS之间的动态感到困扰的一件事是，费用结构通常非常注重GP。”“提出GP/LP费用结构，这是一项挑战，该结构提供了高度的一致性。”
尽管将在设置方面涉及艰苦的工作，但Francl还是在远处的结构上出售。
他说：“基金一致权利并不是一定程度的所有结构。”“这需要大量思考，仔细的谈判和围绕结构化的技术考虑。”
Francl和他的团队找到了一家全科医生，愿意放置使用基金一致性权利 - 但在最后一刻，交易失败了。SFERS最终并没有以业务稳定性的关注，而不是远处结构的问题来推动投资。
现在，在Young首次设想使用基金一致权利的十多年后，他的工作可能最终实现。
构造投资者是一家由前英美省首席投资官杰弗里·埃弗里特（Jeffrey Everett）和投资组合经理伯特·范·沃尔特（Bert Van der Walt）成立的投资管理公司，将成为远处结构的第一位真正的用户。该公司的投资主题包括能源过渡，循环经济，流动性和基础设施，每个人都有长期的视野。埃弗里特说，正是漫长的地平线对公司来说是有意义的。
埃弗里特说：“我们说，如果我们要投资于最大的机会，我们需要一个结构，理想情况下是不同的。”“法尔斯使我们不仅能够以税收有效的方式捕捉机会，而且还可以与投资者保持一致。”
埃弗里特说，投资者对球场的反应很好。他说：“蒂姆·库克（Tim Cook）的苹果选择是同样的事情。”
就Young而言，Young对Tectonic决定实施该结构感到兴奋，并渴望其他人这样做。
Young说：“我对此非常热衷，因为这是一种养老金，捐赠和基金会的方式，并可以与经理保持一致。”